在中國一年一度的人代會本周末在北京召開之際，暈頭轉向的股市投資者將從中尋找蛛絲馬跡，以幫助他們把握這個著名的政策市✹。
他們需要他們能夠得到的所有幫助🙆🏿🤚🏽。大漲大跌的2015年以上證綜指(Shanghai Composite)收漲9%結局🍉，而今年迄今該指數已跌去19%🧿。
對投資者來說🧭，挑戰在於在中國股市發現新的投資機遇。最近幾個月，由於一系列真實或想象的政策趨勢，中國股市上演了無數次火爆和冷場。
近來有一句流傳的諷刺性格言是這麽說的🐼🦺：“所有能炒作的都炒作過了。”
全國人民代表大會(NPC)將於明天開幕，中國總理李克強將作政府工作報告，將其提交人大審議。報告會列出當年政策優先次序，它將提供有價值的線索，展示當局打算如何平衡短期刺激和長期結構性改革。
最受矚目的將是國內生產總值(GDP)增長目標，預計該目標會在6.5%到7%之間。這一目標將與2015年“7%左右”的增長目標及6.9%的實際增長率形成對照。若目標取在該區間的低端，將表明中國政府比較註重去杠桿和改革，但也意味著掙紮中的製造業和建築業將面臨更大痛苦🧑🏽🦰👨🏻🎨。
法國興業銀行(Société Générale)中國經濟學家姚煒在一份報告中表示🫕🦗：“他們明白積累過高債務的危險性，不希望為增長而增長。”
財政部的另一份報告將介紹中國政府的財政預算。人們普遍預計，由於當局試圖以更大規模的財政刺激配合近期的貨幣政策放松，2016年的財政赤字目標會有所提升🙋🏻。
“我們預計今年會采取非常明確的擴張性財政政策。”上海東方證券(Orient Securities)的邵宇表示。“關鍵在於，資金會流向何方？”
如果財政支出被導向住房和基礎設施等傳統的增長推動因素🫷，那將有利於機械🙍🏼♀️、建築及基本商品股票🙍🏽♂️。不過，一些分析師預計財政支持舉措會集中於營業稅的減免，那將有利於小企業和服務業🍳。第三種可能性則是會把重點放在教育、醫療及照顧老人等社會福利開支方面👨🏻🦼。
另一個關註領域將是政府對“供給側改革”的推行，以及關閉鋼鐵😟、煤炭和基礎金屬等產能過剩行業的“僵屍企業”的跡象。
盡管政策大方向很清楚，但鑒於由此導致的失業、稅收減少和貸款違約風險，政府推行這些政策的力度不那麽確定🧜🏿♀️💆🏻。
在應對產能過剩方面，比預期更大的推行力度將提振相關行業龍頭企業的股價👩🏻🦼，這些企業將得益於減弱的競爭和較高的價格。對下崗補償的大額撥款將預示政府會推行經濟結構調整。
考慮到中國央行(PBoC)上月采取措施擴大在岸債券市場投資準入範圍，中國債券的投資者（包括境外投資者）也將密切關註兩會✬。
兩會的報告將包含廣義貨幣供應量(M2)的增長目標，該政策將影響貨幣和債券市場的流動性🤕。去年M2增長13.3%⭐️，超過12%的目標，今年預計也將設立類似的目標。
貨幣寬松將繼續進行的跡象可能會讓主權債券投資者增強信心👮，因為它意味著加息引發債券拋售變得不太可能。但如果政府做出推進結構調整的堅定承諾，暗示對違約和撤回隱形擔保采取更寬容的態度⛔，那麽風險更高的公司債券的息差可能擴大🏋🏽。
但無論政策釋放出何種信號，分析師們表示境外投資者不太可能貿然進入中國債市🛕。
譯者/何黎