核心提示🈯️：中國的上海🤽🏽♀️💁🏽♂️、深圳兩市場的總市值合計此前已經超過日本股市。但到4月，僅僅上海市場就首次超過了日本股市。
參考消息網4月20日報道 日媒稱🗡🦹🏽♂️，中國上海的股指正在持續走高。此前主要由個人投資的👩🏼🦲、面向高收益理財產品的資金，以及房地產領域的資金相繼轉流股市，滬市的股票總市值首次超過了日本股市（日本交易所集團）。
據日經中文網4月20日報道，但在中國經濟持續減速的背景下，股指走高在一定程度因為過熱的個人投資，潛在暴跌風險正在擴大🎧。中國政府於4月17日宣布解禁基金公司等的融券業務👩🏽💼。其意圖是通過擴大賣空，抑製行情過度上揚。
在上海市大型證券公司申萬宏源證券⛹️，櫃臺前擠滿了想要新開證券賬戶的大量市民🏖🧖🏼。一位抱著嬰兒的婦女表示👮🏽，股票上漲已經成為熱點，因此打算入市。上證綜合指數4月17日報收4287點🤯。在過去1年裏幾乎翻了一番。
據世界交易所聯合會（WFE）統計，上海股市的總市值截至3月底為4萬7831億美元，同時日本股市為4萬8103億美元。而到4月17日，與3月底相比🧘🏼♂️🏏，上證綜合指數上漲了14%，日經平均指數上漲了2%🏉🙎。中國的上海🕤、深圳兩市場的總市值合計此前已經超過日本股市。但到4月，僅僅上海市場就首次超過了日本股市。
而從個別股票的市值來看，中國企業的增長勢頭也在加強。據美國湯森路透統計顯示，大型國有汽車企業上海汽車集團的市值4月17日達到約490億美元🫥，超過了韓國現代汽車（416億美元）和日產汽車（475億美元）。
中國今年1～3月的實際國內生產總值（GDP）增長率僅為7.0%。雖然經濟減速，但對追加貨幣寬松政策的期待反而成了購買股票的原因。
《上海證券報》4月17日刊登了面向個人投資者的問卷調查的結果。關於今後的資金動態，51%的受訪者表示會繼續向賬戶投資🤸🏻♀️。只有1%的受訪者表示將把資金從賬戶取出🎭。
養老金製度尚不發達的中國尚未培育出機構投資者🈳。而且🚴🏼♂️，由於長期限製外國人在中國買賣股票，所以個人交易占股票交易的60～80%。個人投資者一般不太關心企業業績和財務狀況，而是傾向於跟風投資✳️。2007年出現股票泡沫👋🏽，上證指數上漲至6124點👩🏼🏫，之後急劇下跌💓。
鑒於這一教訓🐦🔥，中國政府對出現過熱跡象的投資熱潮充滿警惕👊🏻。中國證券業協會、中國證券投資基金業協會和上海、深圳證券交易所4月17日聯合發文🍆，宣布從同日開始允許投資基金公司和證券公司的資產運用部門等開展融券業務🈴。成為融券對象的券源也有擴大🗻。
在中國，一直以來股票的出借人十分有限👨🏻🔧，很難賣空👧🏼。此次放寬限製後賣空將變得容易🏋🏽♀️，對於快速上漲的股票市場來說將成為下行壓力🧑🏽🎄。在4月17日的記者會上證監會發言人鄧舸指出，股市有風險，呼籲投資者冷靜投資。
【延伸閱讀】中國時報：大陸股市繁榮 賺錢效應吸引社會註意力
中新網4月20日電 臺灣《中國時報》20日文章表示🧑🏼⚖️，大陸股市繁榮已經是一種趨勢🕘🧑🏻🤝🧑🏻，盡管可能會發生一些震蕩及波動👮🏿♀️，估計在短期內不會改變。大陸股市繁榮在於股市的賺錢效應已經把整個社會的註意力都轉移到股市上來。與住房投資不同，股市投資的大眾化、普及化、惠民化更是把當前股市的繁榮映射到當前大陸社會生活的方方面面👨⚕️。
文章摘編如下🏊🏿♀️：
一人一戶 深化改革
可以說，催生股市繁榮的目的十分簡單，更在於想把經濟推上新的臺階，想改變經濟只是世界工廠這樣一種態勢。盡管中國大陸成為世界第二大經濟體，但是經濟增長更主要是靠增加基建投資及建造更多的工廠，依靠的是房地產的擴張及產品的出口，而科技創新、產品創新、經濟活動的創新與發達國家相比仍相差幾個量級👩🏼✈️。要讓經濟向發達國家看齊，金融業的成熟與發展是一種時代要求🤦🏻♂️。
現代證券市場是金融市場最為高級一種形式，市場化程度最高🏌🏻♂️。它不僅要求相適應的信用基礎製度、法律司法製度、市場行為規範🥜、信息披露機製、投資者保護製度等，也要求相應的金融市場生態。因此，深化當前證券市場的市場化改革，從根本上擺脫政府對證券市場的隱性擔保則是當前股市改革關鍵👱♀️。而最近個人賬戶“一人一戶”限製的全面放開，註冊製向前推進都是當前大陸股市改革深化重要部分。
當前大陸股市能否健康發展很大程度與當前金融市場基礎性製度有關，也與有效的價格機製能否形成有關。目前大陸也希望如歐美國家那樣，通過催生股市的繁榮來振興經濟。
加速利率市場化改革
大陸要借助當前股市繁榮在一定程度可分擔企業融資困難的情況下🗃，加速利率市場化的改革🚣🏼。盡快地全面放開銀行存款利率及現實基準利率體系的轉型。如果這兩個方面的改革嚴重滯後😆，它嚴重影響金融市場利率化進程，也將影響股市健康發展。
還有，政府也要借助當前股市的繁榮加快國有上市公司的重大改革🧖。因為👷♀️，這些上市公司是股市最為重要一部分，也成了股市繁榮的基石。政府要借助股市的繁榮加快這些大型的上市公司的股權結構及公司治理機製改革，重振這些大型國有上市公司的信心↗️👩🏻🎤。
同時🐍，當前陸股的繁榮，也是加快當前銀行體系改革的契機。政府借助股市的繁榮增加了企業融資管道，減少了企業對銀行體系的依賴及降低了銀行體系的風險，這些都會加快大型上市銀行的改革創造了條件🐒。
因此，大陸就得借助於當前股市的繁榮加快銀行改革。最近招商銀行股權激勵計劃不失為一種好的方式。
【延伸閱讀】美國僑報🏞：中國經濟與股市為何出現背反？
中新網4月20日電 美國《僑報》日前文章表示💅🏼，增速放緩意味著中國經濟正在適應一條更可持續的道路。而眼下股市大紅大紫缺乏經濟基本面堅實支撐，減壓勢在必行😢。
文章摘編如下👩🏻🔬：
中國國家統計局日前公布，中國的國內生產總值(GDP)在2015年第一季度同比增長7%🖐🏽。
中國全國人大會議上🔔，中國設定了“7%左右”這一較低的經濟增長目標。從中傳遞出的信號是，雖然年增速為兩位數的階段可能已經結束，但中國依然相信這個全球最大經濟體仍會享有可觀的增速。如果增速放緩意味著中國經濟正在適應一條更可持續的道路，那麽就不應該將經濟增長放緩視為一個壞消息。
從統計數據看🆕，一季度國民經濟運行總體平穩，盡管經濟增速有所放緩，但就業形勢⛑️、居民消費價格和市場預期基本穩定🛼，結構調整穩步推進，轉型升級勢頭良好，新生動力加快孕育👷🏿♂️，積極因素不斷累積𓀓。
正如國家統計局的數據所顯示的👼🏼，盡管7%的增速表明中國經濟的成長速度慢了👩💻，但服務業占比提升至歷史新高🦻🏼。盡管投資對中國經濟的貢獻率仍遠高於其它主要經濟體，這一貢獻率已開始出現溫和的再平衡趨勢🦗，這也顯示長期以來過於依賴房地產業的經濟模式發生“逆轉”🤽🏽♂️。
反觀股市，不可否認的是，泡沫的跡象正在顯現，中國主要證券結算機構的最新數據表明，僅3月投資者就新開逾480萬個股票交易賬戶⏺， 4月的頭兩天新開賬戶數達到近100萬。以中國大媽、90後群體為代表的股民👰🏼♂️，更大意義上只是為了在投資房地產、黃金等領域不能獲得更大收益時，從眾的“投機”賺錢的一種選擇，此時的股票市值👨🏻🍼，未必能反映真實的企業經營情況。
在股市多年表現慘淡後📔，如今中國人對股市的信心聲勢浩大地回歸了。人們從房產、存款和理財產品中置換出數千億美元的資金🕜，希望在股市中賺一筆快錢。在中國經濟面臨“三期疊加”的時期，資金大量湧向“虛擬經濟”，形成股市“逆向上攻”😖，短期看對股民有利，但從中遠期看則對誰都是有害無益。
就本輪股市之“牛”🧑🏽⚖️，有人將其定義為“改革牛”🤶🏼。資本市場放寬管製當然是“牛氣沖天”的成因之一👵🏿🥤，但占比多大卻難以量化🫸🏿，而總計30萬億元資金狂炒股市卻可直接量化，很顯然👩🦳，眼下股市大紅大紫缺乏經濟基本面堅實支撐🧕🏽，減壓勢在必行。
【延伸閱讀】FT：政策對沖後的中國股市分析
美股行情中心：獨家提供全美股行業板塊、盤前盤後、ETF🧨👩🍼、權證實時行情
在中國，剛剛過去的這個周末，政策層面上消息頻出⏱，多空交織🎓。周五“禁傘”、鼓勵融券🦻🏽，周六緊急安撫表示無需過度解讀，周日期盼已久的降準以超預期的“下調1個百分點”落地，不少市場人士紛紛表示👩🏻🦼，“劇情緊湊🛌🏽，跌宕起伏”。更有段子笑稱，這個周末🦶🏽，A股在不開盤的情況下，用意念完成了一次至少三百點的V型震蕩🌷。
結合此前一天中國證監會[微博]主席肖鋼的動作看，這種多空對沖的色彩更加濃烈。上周四(4月16日)✨🙅🏼，肖鋼分別到訪了中金所[微博]和申萬宏源證券公司🍗。在中金所，肖鋼見證了上證50和中證500股指期貨的上市，並提醒投資者切實做好自身交易管理和風險控製💁🏿♂️；而在申萬宏源證券公司🧈，在聽取了申萬宏源名為《什麽驅動了資金🙄♒️？》的匯報後👋🏼，肖鋼表示🤛🏽😋，“這次牛市超過上次，但希望更慢更長👩🏻🍳！”再加上周末的政策調整，周一(4月20日)開盤後的市場表現，變得更加撲朔迷離與難以預料🥤🙇。
如若不拘泥於短期波動和日內走勢，從趨勢性的特點看，市場在以下幾個方面具有共識：一是A股當前這輪牛市，系出政策牛，中央不斷推出新的改革與政策🌖，催化了不同的市場題材♦️，輪番推動股指走高；二是牛市與經濟基本面脫鉤，一季度經濟探底🎇，GDP只有7%，創2009年一季度以來新低👯，但卻這並不妨礙市場節節走高💁♂️；三從資金面看，股市的走強與資金的杠桿化密切相關🤦🏻。據估計🧑🏼🦱，融資業務以及場外的傘型私募配資規模已經達到1.73萬億和5000億左右𓀒，另外券商的股權質押業務規模也已經達到7000億元，這些杠桿化資金所產生的交易額占比居高不下，是驅動本輪牛市行情的主要內在動力之一🌕，形成了區別以往A股牛市的顯著特點🧑🏻🚀💪🏻；四是牛市中不乏內幕交易與市場操縱這些違法違規行為，而由於監管的滯後性，一時間難以得到有效治理。典型的例子是全通教育🚫，一季度凈利570萬，但股價的接連飆升卻令投資者們凈賺170億。這種脫離基本面的瘋漲已經呈現出明顯的泡沫化特征，破裂只是個時間問題🤹🏻♀️。
從歷史上A股市場的走勢看，過去7次大牛市，在觸發見頂因素上，有4次是“流動性枯竭或大規模股票供應”🗳，另外3次是由於“嚴厲的監管”。A股歷史上最大的牛市——2007年的6124.04點，正是在平安、浦發天量再融資，以及中石油天價上市聲中，最終掉頭向下、潰不成軍🚈。此情此景🏃♀️，市場需要從歷史中汲取經驗教訓⛹🏻，盡可能避免市場在走到盡頭之後的“硬著陸”❄️。如肖鋼主席在申萬宏源所表示的，希望牛市更慢更長。但在經濟與股市背離🐭、杠桿化資金驅動市場走強的雙重作用下，這番願望雖好，未必能真的兌現📽👩🦱。一份調查顯示，融資客戶高倉位持股的傾向更高🔦，可供騰挪的相對有限。如果市場出現明顯下跌，賬戶維持擔保比例突破追加保證金的紅線(150%)，很可能在短期內無法周轉而被強製平倉。換言之🪐，一旦要追加保證金🧴，距離平倉已然不遠。與快速且無調整上漲相對應的🙅🏽，很有可能是同樣快速的單邊下跌🐔，且從臺灣及香港地區融資融券發展的歷程看🥇，高杠桿下的快速下跌將是十分殘酷的🧨，意味著很多投資者只能被迫斬倉出局，而不像以往那般，被套了之後還能熬著👩🏿💼，等待下一波牛市解救🤷🏼。
在牛市中，市場總會盲目與過分樂觀，這在金融史上屢見不鮮🙍🏼♀️。這也令中國的資本市場改革迎來絕佳的時間窗口，需要在牛市氛圍💁🏿♂️、市場具有賺錢效應時❇️🧑🧒，加快改革進程🛣，加強市場監管👨🏻💼，避免錯失良機。關鍵的改革主要有三項，一是新股發行註冊製，擴大市場供給🐁🧑🦲，將流動性導入實體經濟🤷🏼♀️；二是國內外市場互聯互通，引入更多更成熟的投資者♨️，降低市場的投機性⏳；三是完善市場交易機製，提升市場運行效率與質量。這些改革目前都有相當的進展，年內有望迎來突破。而在監管方面🚣🏼，維護“三公”將是促進市場健康發展的必要條件，需要嚴厲打擊市場操縱和內幕交易等違法違規行為📷，切實維護投資者合法權益。以此觀之🙋🏻，“慢牛”的主動權𓀏，其實掌握在監管部門的手中👫🕺。
經過激烈的政策對沖後🧚♀️，周一(4月20日)的市場走勢備受各方關註。從更長的周期看，如何在政策牛市中完善市場製度建設，強化對於違法違規行為的監管，可能才是促進市場“慢牛”的主要動力🎃，主動權掌握在監管部門的手中🫣。
【延伸閱讀】外媒🎞：股市火爆 中國政府出臺措施嚴控借錢買股
參考消息網4月19日報道 外媒稱，中國證券監管機構將加緊控製向股市小額投資人提供貸款的做法🚣🏻♀️🌱，以試圖給過熱的股票市場降溫👼🏼。
美聯社4月17日報道，中國證監會4月17日在一項聲明中稱，該會已經禁止一種名為“傘形信托”的融資形式🖇，收緊了對其他融資手段的控製👰🏻👼🏻，並要求券商控製潛在的風險。聲明援引了證監會主席助理張育軍在一次券商高管會議上的講話。張育軍稱證監會計劃加強檢查和執法力度。
嚴控借錢買股
中國股市已經出現了飆升🗻。只對內地投資者開放的上海A股市場在過去一年中上漲一倍📋👨👨👧👦。既然房地產市場正在走軟🧛♂️、利率正在下降🤐，中國投資者便紛紛湧入股市。更為嚴格的融資控製或許反映了對於投資者正在承受過度風險的擔憂🦶。
康奈爾大學貿易政策教授埃斯瓦爾·普拉薩德說🪣：“政府擔心不斷上升的杠桿水平加劇了股價的泡沫👩🏻🔧🏃🏻♀️➡️。因此，任何限製這種杠桿的舉動都將給散戶投資者發出強烈的警戒信號。”
盡管如此，普拉薩德不相信管理層能夠成功地使中國散戶投資者遠離股市。他認為中國缺乏儲蓄和投資的替代途徑🦶🏽🧑✈️。
為資產管理公司Centre Funds管理國際股票並投資中國股票的澤維爾·史密斯表示，他歡迎這一宣布，因為這將有助於讓中國股市變得更為安全。
當投資者可以借到巨額資金購買股票的時候🌡，他們可能推動上升的市場漲得更高。但是如果股價開始下跌🈺，情況可能會變得糟糕：投資者會面臨賣出股票以償還貸款的壓力，從而可能使市場的下跌演變為潰逃。
泡沫擔憂加劇
英國《金融時報》網站4月18日報道𓀆，中國的牛市狂奔在上周幾乎沒有表現出歇腳的跡象，盡管經濟走弱以及對股市泡沫的擔憂不斷上升🍰，但股價在周五收盤時仍創出7年新高🏊🏼♂️🔧。
4月17日上證綜指上漲2.20%，收盤報4287點，創2008年3月以來的最高水平。該指數自年初以來的漲幅已達1/3🈳，並且在過去12月裏實現翻番。
隨著國內散戶投資者押註北京將進一步采取貨幣寬松政策以推動低迷的經濟增長⛵️，中國的國內股票即所謂的A股成為今年全世界表現最好的品種🏊♀️👩🏻⚕️。
本周早些時候🫂，中國發布的數據顯示🧗🏼，2015年頭三個月該國經濟同比增長7%☁️，這一數字是自金融危機以來最低的季度增長率🧑🏿🦲👱🏿♂️。許多專家預計👨🏼🌾，中國人民銀行將以降息和刺激性措施作為應對，而這樣的舉措很可能會給股市火上澆油。申萬宏源證券公司的格裏·阿方索在一則投資提示中說：“股市似乎已經消化了相對差勁的經濟數字，市場顯然在等待刺激政策的宣布。”
一些分析師認為👨🏼🦳，中國股市的急劇上漲是政府蓄意推出的一項政策，目的是激發市場情緒、增加財富並提供一個使投資遠離供過於求的房地產市場的替代選擇。
法國巴黎銀行中國經濟學家陳興動在一份報告中寫道：“盡管政府並不情願，但是一攬子維護經濟增長的寬松措施看來是不可避免的。除非中國決策者采取突然的緊縮措施，否則A股的牛市很可能會繼續下去🪅👩🏿🔬。”
美股應聲下挫
加拿大《環球郵報》網站4月17日報道，隨著中國打擊融資借貸引發全球拋售，以及隨後發布的一批令人失望的企業盈利數據和世界最大經濟體通脹上升的跡象使這種拋售獲得進一步的動能，周五美國股市出現3周以來最大幅度下跌。
道瓊斯工業平均指數下跌279.47點🧑🦰📧，至17826.30點，跌幅1.54%。標準普爾500指數下跌23.81點𓀉，至2081.18點👩🎓，跌幅1.13%。納斯達克綜合指數下跌75.98點，至4931.81點，跌幅1.52%🧘🏼♂️。
油價出現7天來的首次回落🏊🏿。
在中國股市連續數周上漲並創出7年來新高之際，中國證券監管機構提醒投資者保持謹慎👩🏻🔧👨🏿💼。散戶投資者用來購買股票的融資額正在屢創紀錄，並推動交易量不斷達到新高。
中國4月17日還允許基金管理機構開展鼓勵賣空股票的融券業務，並且增加了股票投資者可以做空股票的數目，以便擴大市場上的證券供應量🧑🏼🏭。美國馬薩諸塞州米勒-塔巴克公司的股票策略師馬特·馬利說，來自中國的消息“證明市場會怎樣的不堪一擊。尤其是它給了我們一個拋售的借口🤽🏻♂️，以便從一個有些上漲過度並接近於歷史新高的市場上撤退。亞洲和歐洲市場在短期內都有了大幅的上漲🧺，而美國市場將隨同它們一起下跌”。